ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 14.05.2015 г.

Укрепление евро обманчиво
Американский доллар опять оказался под сильным давлением на фоне очередных разочаровывающих данных по экономике, которые указывают на то, что восстановление происходит не ровное и нанесенный зимой удар оказался значительно тяжелее, чем ожидалось. Если в прошлом году после подобной суровой зимы, которая сопровождалась замедлением экономики уже в апреле началось резкое восстановление, то в этом году такой картины пока не наблюдается.

Опубликованные вчера данные по розничным продажам, несмотря на скидку на волатильность, после трех месячного снижения, как ожидалось должны были показать рост, но этого не случилось, что привело к новым разговорам о том, что ФРС вряд ли задумается над тем стоит ли поднимать ставки не только в июне, но даже и в сентябре. И если ситуация с долларом США хоть как-то более-менее понятна, насколько возможно это вообще понять, так как его перспективы напрямую зависят от данных статистики, то рост единой валюты начинает уже вызвать опасения.

Импульс, который получила европейская экономика в начале года благодаря резкому падению евро, снижению цен на сырую нефть на фоне разного рода стимулирующих программ, похоже уже слабеет. Если экономики Испании, Франции наконец-то оживились после тяжелейшей пост кризисной «спячки», то немецкая наоборот начала тормозить, что не может не вызывать опасение, так как она является основным мотором зоны евро и ее ослабление будет только в перспективе сдерживать общий рост европейской экономики.

Основным поддерживающим фактором для евро является резкие продажи государственных облигаций стран лидеров зоны евро, которые вызвали сильный рост доходности. Если ранее инвесторы на фоне ожидания программы количественного смягчения от ЕЦБ активно покупали государственные облигации, то уже с конца апреля начался их резкий «сброс», который пытаются объяснить, с одной стороны, улучшением экономической картины в евро зоне, а с другой высокой степенью вероятности выхода из валютного союза Афин. Как может повлиять этот выход на еврозону пока сложно по-настоящему оценить, но с большой долей уверенности можно сказать, что это не пройдет легко. Просто феноменальный рост доходностей гособлигаций Испании и Германии, и на этом фоне резкое сокращение спредов между ними и американскими госбумагами, является одно из важнейших причин роста евро, который подогревается слабыми статданными из Штатов.

Взлет евро против доллара с середины марта уже привел к росту почти на 1 000 пунктов и продолжается, что в свою очередь может привести к тому, что европейским компаниям и, вероятнее всего, в первую очередь немецким будет все сложнее и сложнее конкурировать на внешних рынках из-за усиления евро и роста цен на сырую нефть, которые будут нивелировать успехи от мер стимулирования экономики еврозоны, которое ЕЦБ начал проводить в прошлом году и тогда все вернется на круги своя с новой головной болью для ЕЦБ, так как слабые и еще хрупкие достижения начла года просто растают как весенний снег на фоне греческого кризиса. А единая валюта опять окажется под сильным давлением и продолжит свой путь к паритету против американского доллара.

Сегодня внимание рынка опять будет сосредоточено на выходе данных по заявкам на пособие по безработице в США и, если они окажутся не хуже прогнозов или даже опять лучше – это окажет локальную поддержку доллару.

Главное в новостях (время московское):
15:30 США Индекс цен производителей апрель — прогноз 0,1% м/м; предыдущее 0,2% м/м
15:30 США Число требований по пособиям по безработице за неделю 3-9 мая — прогноз 271 000; предыдущее 265 000
15:30 США Базовый индекс цен производителей апрель — прогноз 0,1% м/м; предыдущее 0,2% м/м
17:30 Канада отчет Банка Канады
22:45 Канада Выступление члена правления Банка Канады Паттерсона

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets