ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 21.05.2018 г.
Пока все указывает на растущую силу доллара
Доллар закончил неделю ростом, который возобновился благодаря сильному повышению доходности государственных облигаций Казначейства США. Так доходность бенч марка 10-летних трежерис достигала локального максимума в пятницу 3.128% и хотя затем она снизилась до 3.060% все происходящее на рынке государственного долга указывает, что это не нонсенс, не разовое колебание. Это динамика, которая подчиняется происходящим системным изменениям, которые в свою очередь продуцируются глобальными изменениями в американской экономике, а также стратегией, которую выбрал Д. Трамп.

На наш взгляд, все то, что наблюдается на финансовом рынке США являет собой последствия завершения последнего почти десятилетнего экономического кризиса, когда на рынках царствовал огромный спрос на рискованные активы, запущенный тремя программами количественного смягчения от ФРС. Массированный приток ликвидности привел к сильнейшему и необоснованному экономически росту стоимости рискованных активов, в первую очередь облигаций и акций в Штатах. Но когда Федрезерв после прекращения подпитки экономики приступил к процессу повышения процентных ставок, стало понятно, что рано или поздно этот «праздник жизни» закончится, чему мы сейчас и являемся свидетелями.

Процесс повышения процентных ставок приводит к неизбежному росту доходности гособлигаций, что тянет вверх за собой и курс доллара, а это в свою очередь оказывает давление на привлекательность покупок рискованных активов. Поэтому мы считаем, что в недалекой перспективе американские основные фондовые индексы переживут усиление падения, равно, как и стоимость гособлигаций, а доллар наоборот будет оставаться в фаворитах.

Его еще будет поддерживать слабость позиций торгуемых против него основных валют, о чем свидетельствуют выходящие в последние месяцы данные экономической статистики, например, из еврозоны, Британии, Японии и т.д. Это указывает на то, что ЕЦБ, Банк Англии и тому подобное не будут спешить понимать процентные ставки.

Вот в пятницу опубликованные значения потребительской инфляции в Канаде, где ожидалось продолжение повышения процентных ставок показали замедление ее темпа роста в годовом значении с 2.3% до 2.2%. Месячное апрельское значение не прибавило ожидаемые 0.4%, а осталось на прежней отметке в 0.3%. Представленные цифры указывают на вероятность продолжения падения инфляционного давления, что вряд ли будет подталкивать Банк Канады продолжить повышение процентных ставок. В результате этого канадский доллар может продолжить плавное снижение против своего северного соседа, которое может усилиться, если цены на нефть скорректируются от достигнутых ранее локальных максимумов.

Оценивая общую картину, которая складывается на рынках, считаем, что общие перспективы доллара США остаются более, чем позитивными.

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets