ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР 22.02.2017 г.

В битве титанов победит доллар
На мировых рынках продолжается интересная и в общем-то необычная ситуация, которая обязательно нормализуется. Вот только остается вопрос, когда это произойдет и как?

Победа Д. Трампа в президентской гонке в США «спутала все карты» на мировых финансовых рынках. Возникший при нем эффект экономической неопределенности на фоне внутренней политической конфронтации элит привел к тому, что совершенно разнонаправленные по традиционным движениям активы вдруг стали двигаться одинаково, что, конечно же, не может длиться бесконечно долго и обязательно приведет к продолжению роста одних и падению в цене других.

В первую очередь «странным» является рост цен на золото, как в первую очередь актива убежище, и повышение курса американского доллара. В нормальной ситуации все должно быть по-другому. При укреплении курса доллара цены на золото должны падать, так как этот драгоценный металл торгуется на американскую валюту. Причем напряжение в двух этих активах нарастает с каждым днем. Резкий взлет инфляции, а в настоящий момент согласно последним данным она составляет 2.5%, что уже заметно выше целевого уровня инфляции, определенного ФРС в 2.0%, будет вынуждать ФРС действовать. Хотя в ФРС заявляют, что более важным для ориентира является инфляционный показатель РСЕ, который пока еще только приближается к уровню в 2.0%, но даже этот факт уже является сильным сигналом для продолжения цикла повышения процентных ставок.

И, если темпы роста этого макроэкономического показателя сохранятся до мартовского заседания ЦБ США, то вероятность того, что ставки будут подняты на нем, значительно вырастет. Об этом уже дважды на этой неделе заявлял глава ФРБ Филадельфии П. Харкер, имеющий право голоса в Комитете по открытому рынку ФРС (FOMC). А это значит, что при сохранении нынешней тенденции – роста доллара и роста цен на золото, кто-то из этой парочки не выдержит и, скорее всего, это будет именно «желтый металл». Поэтому, несмотря на фактор политической и пока еще экономической неопределенности мы бы не ставили в нынешней ситуации на золото, потому что у него нет никаких реальных поддерживающих факторов за исключением фактора неопределенности, который все равно разрешится, как говорится, если не сегодня, то завтра. Тем более ценовой рост этого актива в последнее время замедлился и на волне повышения ставок ФРС, несомненно, рост сменится на снижение.

Схожая картина наблюдается и в противостоянии доллара и цен на сырую нефть. Правда здесь помимо традиционной корреляции между динамикой доллара и ценами на нефть присутствует значительное количество дополнительных факторов – это договоренность между ОПЕК и странами вне этого картеля о снижении объемов добычи сырой нефти, что стало центральной причиной роста котировок «черного золота» в прошлом году с минимальных значений, это регулярные вербальные интервенции от представителей ОПЕК о том, что к этому пакту могут присоединиться еще страны-производители нефти, а также, что это соглашение может быть продлено до конца текущего года. Но помимо этого, присутствует еще наряду с перспективами роста курса доллара и нарастающее производство нефти в Штатах, которые сдерживают продолжение нефтяного ралли. Пока спекулянты на рынке нефти верят в то, что цены имеют потенциал роста, но это лишь вера, а факты все больше и больше начинают против нее играть. И первую очередь это рост рентабельности производства сланцевой нефти, регулярное увеличение действующих буровых вышек, и перспектива повышения ставок в Штатах, что станет драйвером для роста курса доллара. И еще один важный аспект, который пока не полную меру учитывается рынком – это обещание Трампа снять ограничения на экспорт нефти на мировой рынок с одновременным снижением ее продаж на внутреннем рынке из-за вероятного его частичного закрытия. Эти главные условия и являются тем, что может похоронить надежды ОПЕК+ на рост нефтяных цен, а значит в этой битве титанов победит доллар.

Сергей Невский, валютный стратег IC Markets